后稷投資 
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作者：后稷投資
來源：后稷投資（ID：houjiamc）
2019年全國(guó)不良資產(chǎn)市場(chǎng)白皮書
湖北篇
聲明
本白皮書所采用數(shù)據(jù)均收集自網(wǎng)絡(luò)媒體等公開渠道，不保證數(shù)據(jù)的完整性和真實(shí)性，讀者可自行核實(shí)，如發(fā)現(xiàn)確有錯(cuò)漏之處，亦歡迎聯(lián)系我們予以修正。本白皮書不構(gòu)成對(duì)任何特定市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)的推薦和認(rèn)定，不構(gòu)成任何投資建議。
前言
后稷投資不良資產(chǎn)白皮書系列作品的制作發(fā)布已經(jīng)進(jìn)入了第三年，今年為了更好地服務(wù)讀者，后稷投資聯(lián)合浙江省投融資協(xié)會(huì)，共同制作發(fā)布本期的白皮書。我們搜集整理了2019年在全國(guó)各類網(wǎng)絡(luò)媒體等渠道上，公開發(fā)布的債權(quán)資產(chǎn)處置和成交轉(zhuǎn)讓信息，其中處置公告8499條，成交轉(zhuǎn)讓公告5679條，范圍涵蓋全國(guó)31個(gè)省份。根據(jù)該數(shù)據(jù)，我們制作了本期的全國(guó)不良資產(chǎn)市場(chǎng)白皮書，分全國(guó)篇和交易相對(duì)活躍省份的地方篇，其中地方篇目前已選取了經(jīng)濟(jì)總量較大的浙江、廣東、江蘇和山東東部四省，以及中西部湖北、湖南、重慶、四川四省，共八個(gè)省份制作完成，后續(xù)還會(huì)征集最受讀者關(guān)注的其他兩個(gè)省份追加制作。受技術(shù)手段和市場(chǎng)參與方信息公開程度限制，我們不能保證數(shù)據(jù)的完整性，但仍舊可從中一窺全國(guó)各地區(qū)債權(quán)不良資產(chǎn)市場(chǎng)的大致情況。需要說明的是，債權(quán)不良資產(chǎn)處置方法多種多樣，債權(quán)轉(zhuǎn)讓只是其中一種，對(duì)不良資產(chǎn)市場(chǎng)整體狀況的判斷，仍需要我們從其他多個(gè)角度加以分析，但全面分析并不是本白皮書的初衷，本白皮書亦不構(gòu)成任何投資建議。
01
湖北省歷年主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)
（單位：億元）
2019年，湖北省實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)總值45282.31億元，首次突破4.5萬億，位列全國(guó)第七，增長(zhǎng)7.5%,快于全國(guó)1.4個(gè)百分點(diǎn)。截至2019年11月，全省銀行業(yè)不良貸款余額729.2億元，不良貸款率1.4%，若以此不良貸款率估算，2019年湖北省不良貸款余額約為731.4億元。
02
成交量分析
一般的，我們將銀行端出包為一級(jí)市場(chǎng)，持牌AMC出包為二級(jí)市場(chǎng)，除此為三級(jí)市場(chǎng)。
按轉(zhuǎn)讓及受讓主體類型分（只考慮有明確債權(quán)金額部分）：
未披露金額的債權(quán)成交記錄戶數(shù)明細(xì)如下：
根據(jù)當(dāng)前不完全數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，公開渠道中2019年湖北省全年不良資產(chǎn)成交戶數(shù)964戶，有明確債權(quán)金額607戶，占比62.97%，對(duì)應(yīng)資產(chǎn)總額203.49億元，較2018年減少149.7億元。相比18年，導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)成交資產(chǎn)總額不升反降的主要原因是，持牌AMC-持牌AMC減少接近55億元，地方政府平臺(tái)、代持平臺(tái)在整個(gè)市場(chǎng)中份額減少將近50億元，另外18年存在一筆銀行-擔(dān)保公司接近31億的個(gè)人債權(quán)，其他還有一級(jí)市場(chǎng)（銀行-持牌AMC）、二級(jí)市場(chǎng)（持牌AMC-二級(jí)投資機(jī)構(gòu)）存在部分未透露具體債權(quán)金額的成交記錄。
1. 一級(jí)市場(chǎng)
湖北省19年一級(jí)市場(chǎng)總成交戶數(shù)266戶，總成交金額約126.02億，占全年市場(chǎng)總成交量的61.93%。其中銀行-持牌AMC作為主要轉(zhuǎn)讓類型比重超過九成。
1、一級(jí)市場(chǎng)供應(yīng)方——銀行端
從圖表上我們能比較直觀地看到，2019年中信銀行、工商銀行出包金額均超過30億元，繼續(xù)保持在前三。而華夏銀行下滑幅度較為明顯，與湖北銀行、民生銀行在第三梯隊(duì)。另外，武漢農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行作為第二梯隊(duì)，所占比重20%左右。
2、一級(jí)市場(chǎng)受讓方——持牌AMC
與去年相同，華融資產(chǎn)、長(zhǎng)城資產(chǎn)兩家收購(gòu)量依舊搶眼，作為一級(jí)市場(chǎng)主要持牌AMC受讓方占據(jù)接近80%的市場(chǎng)份額。而成立于2016年底的湖北天乾資產(chǎn)后來居上，受讓金額逐年攀高。
由于東方資產(chǎn)和信達(dá)資產(chǎn)成交記錄未披露債權(quán)金額，暫不予分析。
2. 二級(jí)市場(chǎng)
湖北省19年二級(jí)市場(chǎng)總成交205戶，總成交額近70億元，相比18年顯著下滑。其中持牌AMC間相互代持情況較去年減少近55億元；且代持平臺(tái)、地方政府平臺(tái)參與度下降明顯，成交資產(chǎn)總量分別減少近20億和10億元。而持牌AMC-二級(jí)投資機(jī)構(gòu)變?yōu)榻衲甓?jí)市場(chǎng)主要轉(zhuǎn)讓類型，受讓金額較去年35.8億有所增幅，市場(chǎng)活躍度進(jìn)一步提高。
1、二級(jí)市場(chǎng)供應(yīng)方——持牌AMC
從上圖所知，各家持牌AMC間轉(zhuǎn)讓金額“貧富差距”并不像18年那么大，平緩消耗自家?guī)齑媪俊?/p>
2、持牌AMC收包、出包對(duì)比分析
圖中數(shù)據(jù)為持牌AMC在整個(gè)不良市場(chǎng)所有收包、出包金額統(tǒng)計(jì)，僅根據(jù)當(dāng)前數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，湖北省資產(chǎn)和湖北天乾資產(chǎn)收、出包金額較平衡；華融、長(zhǎng)城收包＞出包金額，東方、信達(dá)由于成交記錄未透露具體債權(quán)金額，暫不予分析。
3、二級(jí)市場(chǎng)活躍受讓主體
二級(jí)市場(chǎng)中，上表所示前十大活躍受讓主體受讓資產(chǎn)比重達(dá)到80%。
3、三級(jí)市場(chǎng)
三級(jí)市場(chǎng)中，大部分成交記錄為單戶債權(quán)，應(yīng)該是債務(wù)人換殼承接債務(wù)，也不排除存在少部分小型投資者；而多戶債權(quán)主要是地方政府平臺(tái)間互轉(zhuǎn)以及湖北省資產(chǎn)子公司間互轉(zhuǎn)。造成二三級(jí)市場(chǎng)規(guī)模與一級(jí)市場(chǎng)不對(duì)等原因是，相對(duì)一級(jí)市場(chǎng)而言公開性更弱，更不容易獲得成交數(shù)據(jù)，且與浙江成熟市場(chǎng)相比活躍度有限，使得二三級(jí)市場(chǎng)有更多的債務(wù)和解和法院執(zhí)行處理情況。
03
成交價(jià)分析
1、三級(jí)市場(chǎng)成交機(jī)構(gòu)
經(jīng)了解，2019年湖北省銀行一級(jí)包平均成交折扣仍在3-4折，但投資者更理性，整個(gè)市場(chǎng)趨于平緩，價(jià)格趨于冷靜。
2、 阿里拍賣債權(quán)成交分析
從阿里拍賣平臺(tái)中篩選出湖北地區(qū)債權(quán)（超過1000萬）成交記錄，總成交戶數(shù)97戶，成交債權(quán)總本金超25億，總成交價(jià)11.1億元。具體情況如下表所示：
從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上看，全年出讓債權(quán)總量最大為信達(dá)資產(chǎn)，債權(quán)本金超9億，成交折扣率0.59；全年出讓戶數(shù)最多為浙商資產(chǎn)，總戶數(shù)達(dá)42戶，成交折扣率0.33；銀行方面，平安銀行作為主要出讓方，出讓債權(quán)本金接近2億，成交折扣率0.38。相比于18年大部分都是單戶債權(quán)成交記錄，今年主要以兩戶及以上為主，且成交價(jià)基本與起拍價(jià)相同。
04
市場(chǎng)總結(jié)
2019年湖北省全年不良貸款率繼續(xù)下降，不良貸款余額卻仍增加，究其原因可能是今年一級(jí)市場(chǎng)流拍率較高，買受人報(bào)價(jià)沒能與銀行期許達(dá)成一致。另外二三級(jí)市場(chǎng)活躍度雖在上海海通證券資產(chǎn)、浙商資產(chǎn)為代表外地專業(yè)投資機(jī)構(gòu)資金持續(xù)注入下提高，但整體成交量不高。所以湖北省全年不良資產(chǎn)成交額較2018年下滑明顯。通過整理湖北省淘寶司法拍賣抵押物（1000萬以上）成交數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)其平均折價(jià)率（成交價(jià)/評(píng)估價(jià)）達(dá)到0.8，對(duì)比一級(jí)市場(chǎng)包3-4折的平均折扣，利潤(rùn)空間顯而易見。但由于當(dāng)前市場(chǎng)相對(duì)浙江而言仍不活躍，從而底層資產(chǎn)流動(dòng)性會(huì)差些，處置周期更長(zhǎng)。
由于受新冠疫情影響，湖北各主要城市較長(zhǎng)時(shí)間處于嚴(yán)格管控狀態(tài)——交通出入口嚴(yán)格限制、小區(qū)實(shí)行封閉式管理、除個(gè)別行業(yè)外大量企業(yè)停產(chǎn)。保守估計(jì)，湖北今年“開工日”將比往年推遲3個(gè)月，這對(duì)當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)將造成嚴(yán)重打擊，銀行不良率上將會(huì)有很大程度體現(xiàn)。后稷投資作為一家專業(yè)不良資產(chǎn)投資機(jī)構(gòu)，將會(huì)繼續(xù)關(guān)注湖北地區(qū)，發(fā)現(xiàn)低估值債權(quán)、物權(quán)，希望與更多同行深入交流合作，共同實(shí)現(xiàn)更高價(jià)值。
由于全面覆蓋市場(chǎng)的交易信息不易獲取，本文僅能以現(xiàn)有數(shù)據(jù)供廣大同行參考，不妥之處敬請(qǐng)諒解。
注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
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原標(biāo)題： 2019年全國(guó)不良資產(chǎn)市場(chǎng)白皮書——湖北篇
