作者：債券民工在路上

      根據(jù)江蘇省建工集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“江蘇建工集團(tuán)”）2022年3月28日披露的公告信息，公司決定在“17蘇建01”債券上終止與中誠(chéng)信國(guó)際評(píng)級(jí)有限公司的評(píng)級(jí)合作，終止合作的時(shí)間是2022年3月23日。需要關(guān)注的是，這只債券“17蘇建01”的終止日期是2022年4月5日，其實(shí)離著債券到期沒(méi)有多長(zhǎng)時(shí)間了。

      目前江蘇建工集團(tuán)合作的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)主要是中誠(chéng)信國(guó)際。根據(jù)公開(kāi)披露的信息，江蘇建工集團(tuán)的主體信用等級(jí)已經(jīng)從AA-已經(jīng)下調(diào)至BBB，最新評(píng)級(jí)變更日期是2022年3月9日。

      一般來(lái)說(shuō)，發(fā)行人和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的合作是長(zhǎng)期穩(wěn)定的，即使有多家合作的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，也會(huì)持續(xù)到存續(xù)債券結(jié)束。但是2020年以來(lái)，這種發(fā)行人直接終止與評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)合作的案例并不多見(jiàn)，2022年1月也有過(guò)一例。2022年1月，根據(jù)某城投公司公開(kāi)披露的公告文件，公司擬于近期召開(kāi)持有人會(huì)議，議案只有一個(gè)，就是要更換已發(fā)行債券的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。召開(kāi)持有人會(huì)議并不少見(jiàn)，議案內(nèi)容多是提前終止債券、變更募集資金用途、涉及重大資產(chǎn)重組乃至申請(qǐng)債券展期等多種事宜。像這種變更評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的議案，真的是不多見(jiàn)。根據(jù)議案內(nèi)容，某城投公司本次更換評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的理由是在債券跟蹤評(píng)級(jí)過(guò)程中“對(duì)于材料的要求過(guò)于龐雜”，而且是擔(dān)保人“持續(xù)配合難度極大”。不過(guò)發(fā)行人后期又取消了這次持有人會(huì)議。

       從信用債券的實(shí)踐來(lái)看，發(fā)行人可以同時(shí)有多家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)主體進(jìn)行評(píng)級(jí)，所以這種直接終止或者直接更換的情況并不多見(jiàn)。從之前披露的公告來(lái)看，在評(píng)級(jí)合作尚未到期的情況下終止評(píng)級(jí)的案例還是有的，主要包括發(fā)行人主動(dòng)終止評(píng)級(jí)合作和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)主動(dòng)終止評(píng)級(jí)合作兩種情況。

       一、發(fā)行人主動(dòng)終止評(píng)級(jí)合作

       發(fā)行人主動(dòng)終止評(píng)級(jí)合作的案例還是比較多的，只是原因各有不同：

       1、2020年3月16日，山東如意科技集團(tuán)有限公司公告，因?yàn)榇蠊珖?guó)際出具主體評(píng)級(jí)下調(diào)的公告且大公國(guó)際未履行協(xié)議義務(wù)，如意集團(tuán)提出與大公國(guó)際終止合作。

       2、2021年6月29日，大公國(guó)際公告，紅星美凱龍控股集團(tuán)有限公司決定終止與大公國(guó)際的合作。

       3、2021年7月8日，中誠(chéng)信國(guó)際公告，終止北京城建設(shè)計(jì)發(fā)展集團(tuán)股份有限公司主體信用評(píng)級(jí)報(bào)告，主要原因是發(fā)行人已經(jīng)更換了評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，不再向中誠(chéng)信國(guó)際提供跟蹤評(píng)級(jí)所需材料。

       4、2021年7月8日，成都天府水城城鄉(xiāng)水務(wù)建設(shè)有限公司披露了《關(guān)于擬變更跟蹤評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和延期披露相關(guān)債券 2021 年跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告的公告》，“鑒于公司業(yè)務(wù)發(fā)展以及公司債券發(fā)行與存續(xù)期管理的實(shí)際需求”，不再聘任中誠(chéng)信國(guó)際為跟蹤評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，但是天府水城目前尚未確認(rèn)新的跟蹤評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。

        二、評(píng)級(jí)公司主動(dòng)終止評(píng)級(jí)合作

        評(píng)級(jí)公司主動(dòng)終止評(píng)級(jí)合作的原因主要是發(fā)行人未能按時(shí)提供相關(guān)材料，而且發(fā)行人可能已經(jīng)發(fā)生了債券違約事件：

       1、2021年6月11日，中誠(chéng)信國(guó)際公告，因華夏幸福基業(yè)股份有限公司尚未提供評(píng)級(jí)所需要的關(guān)鍵材料且無(wú)法安排進(jìn)場(chǎng)訪談，中誠(chéng)信決定終止對(duì)華夏幸福的主體及債項(xiàng)評(píng)級(jí)。

       2、2021年6月28日，大公國(guó)際公告，因?yàn)閷幭年申淌聵I(yè)集團(tuán)有限公司未按規(guī)定時(shí)間反饋蓋章的評(píng)級(jí)材料，決定終止對(duì)晟晏實(shí)業(yè)的評(píng)級(jí)事項(xiàng)。

      3、2021年6月30日，聯(lián)合資信公告，因?yàn)樵颇舷轾i航空有限責(zé)任公司未能披露2020年審計(jì)報(bào)告及2021年第一季度報(bào)告，因此終止對(duì)祥鵬航空主體及債項(xiàng)評(píng)級(jí)。

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原標(biāo)題： 再有發(fā)行人終止與評(píng)級(jí)公司合作！